外资机构 ，继续看好A股！

　　11月25日
，A股市场探底回升，沪指盘中一度跌超1% ，创业板指一度跌超1.6%；下午14时18分后，活跃资金陆续进场抄底
，大盘指数大幅拉升，截至收盘时 ，沪指微跌0.10%
，创业板指微跌0.02%，全市场上涨个股数量超过3700只 ，近170只个股涨停。

　　对于A股市场的未来走势，不少外资机构表示看好 。日前 ，景顺中国内地及香港首席投资总监马磊发文称
，从估值角度而言，中国股票具有吸引力 ，较历史平均水平及其他已发展市场处于相对低水平，看好中国股票未来12个月的发展；摩根资产管理环球市场策略师周奂彤表示
，现阶段看好A股多于H股，选股方面 ，现阶段侧重高股息率及防守型的内银及电讯板块；高盛近日则建议
，2025年继续超配A股，重点关注消费等领域
。

　　A股探底回升

　　近期 ，A股市场维持高位震荡
，大盘指数有所调整，11月25日盘中 ，A股三大指数一度杀跌
，沪指、深证成指 、创业板指盘中均一度跌超1%。不过，下午14时18分过后 ，不少资金涌入抄底
，三六零等前期活跃股直线拉升，进一步激活了市场人气 ，最终，A股三大指数收盘时仅微跌 。

　　从今日的盘面来看
，小盘股异常活跃，固态电池
、AI制药、短剧游戏 、人脑工程、跨境电商等板块纷纷走强。其中 ，固态电池概念股掀起涨停潮
，盟固利
、高乐股份、湘潭电化 、有研新材
、科力远等20多只个股涨停或涨超10%
。

　　消息面上，近日 ，本田首次公开展示自研固态电池示范生产线。本田称
，该生产线主要将用于全固态电池量产工艺的技术验证，计划于2025年1月正式启用 。另外 ，高工锂电产业研究院（GGII）认为
，当前固态电池仍处于发展初期，主要以半固态电池为主 ，今年
，半固态电池出货量预计约7GWh，到2030年将超过65GWh ，2035年达约300GWh
。全固态电池则预计2028年可实现出货量突破1GWh。

　　中金公司指出，9月底至今
，偏中小盘风格的中证2000指数和中证1000指数明显跑赢偏大盘风格的沪深300指数和上证50指数，小盘指数较大盘指数超额收益达13% ，且呈现出个人投资者积极入市、科技风格占优但细分领域热点轮动 、并购重组等较为活跃等特征 。短期来看
，产业趋势
、宏观及流动性环境、资本市场建设方向 、估值及拥挤度对比等因素仍有利于小盘风格演绎，但近期伴随交易拥挤度上行等边际变化产生对小盘风格带来影响 ，建议持续关注相关指标变化
。中期维度下
，若基本面逐步筑底回升，比价效应趋近极值 ，可能会发生大小风格切换。2025年
，政策发力情形下景气回升产业有望逐渐增多，部分龙头个股可能率先受益 ，大盘风格或先有阶段性表现
，能否出现风格趋势性转换的关键在于经济企稳节奏 。

　　11月中旬以来，市场持续调整 ，国泰君安指出，当前股市正在快速计入中国潜在政策的空间与特朗普关税压力的复杂性
，出现了港股和A股的调整，但这对股市而言并非坏事 ，并为跨年反弹奠定了基础
。内需不振与外部压力亦为2025年增量经济政策打开空间
，潜在政策包括更高的赤字率
、更大的向地方转移支付、更积极的促消费举措以及更大的汇率弹性，因此在12月至特朗普政府上台前 ，预计股市有望出现跨年反弹
，但股指总体而言仍是震荡行情。2025年，红利仍有阶段性表现 ，但未必是主角
，潜在的机会在产能淘汰的大盘成长和困境反转的地产链 。

　　银河证券最新研报指出，展望后市 ，A股有望震荡上行
。一方面
，随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面呈改善态势。另一方面 ，特朗普当选美国总统后，美国对华政策面临较大不确定性 。

　　外资机构继续看好

　　尽管近日A股市场维持震荡
，但从外资机构的观点来看，看好A股市场未来走势的机构不在少数。

　　日前 ，景顺中国内地及香港首席投资总监马磊发文称
，从估值角度而言，内地股票看来具有吸引力 ，较历史平均水平及其他已发展市场处于相对低水平
。10月份
，MSCI中国指数较MSCI美国指数折让约52%。考虑到目前市场预期低迷，他认为2025年A股将有大幅增长空间 ，看好其未来12个月的发展 。

　　马磊表示
，随着企业基本因素改善，预期营收将扭转 ，过去三年一直存在的利润率压力也将减轻
。这有望推动股本回报率增加及盈利预测向上修正
，从而增强投资者信心。马磊指出，本轮复苏预期将得到持续刺激措施支持 。

　　景顺预期2025年的另一关键趋势 ，将是中国公司专注于透过主动股份回购及改善企业管治提高股东回报
。这种趋势可能不仅会提高少数权益，还标志着向股东回馈价值的决心。市场预计中国股票的每股股息将强劲反弹
，2024年预计将增长16%，2025年及2026年分别增长6%及8% 。这场复苏将是广泛性的 ，超过35%的公司预计将在2024年宣派更高股息
。拥有更强现金流的公司更可能实现股息增长及进行股份回购。景顺认为
，随着这些实践普及，投资者信心将得以增强 ，中国股市也将吸引更多投资者 。

　　瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪表示
，2025年MSCI中国指数的股价回报将达5%至6%，并认为任何回档都将为投资者提供更具吸引力的买点
。他表示 ，继续采用哑铃策略
，一方面倾向于持有高股息股，另一方面持有具备基本面支持的增长板块。互联网仍是首选行业 ，而对于其他beta标的
，更看好教育 、啤酒和A股科技
、媒体和电讯（TMT） 。

　　摩根资产管理环球市场策略师周奂彤指出，现阶段看好A股多于H股。她表示 ，科技股现时估值相对合理，而消费股有以旧换新的刺激
，地方政府化债最终目的其实也是刺激消费，相信科技和消费两个板块均会间接受惠
。内房股方面 ，她认为楼市销售有好转
，政策效力开始显现，待更多数据显示持续性复苏 ，可候低吸纳行业股份。

　　近日
，高盛发布2025年展望，维持高配A股和港股的投资建议 ，且短期仍更青睐A股
，因为相比港股，A股对于政策放松和个人投资资金流的敏感性更具利好效应 ，预计2025年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13% 。